融百科技1200亿美元交易遭质疑。是真正的订单还是“大蛋糕”？ — 新京报

签订一份订单是否会超过公司过去九年的总收入？ 1月13日，容百科技宣布与宁德时代签署磷酸铁锂正极材料采购合作协议，启动了震惊市场的采购协议。 2026年一季度至2031年，容百科技将向宁德时代累计供应磷酸铁锂正极材料约305万吨，协议销售总额超过1200亿元。当晚，上交所立即发布研报。 1月14日，荣博科技的商业活动暂停。签署重要框架协议后，容百科技的挑战才刚刚开始。前期业绩亏损1200亿元、亿元大单的“冰与火”是什么概念？我们来看看容百科技的“赚钱”史。在九爷2016年至2024年，容百科技全年营业利润总额分别为8.8亿元、18.79亿元、30.41亿元、4100万元。 9亿元、379.5万元、102.6亿元、301.2亿元、226.6亿元、150.9亿元。近九年总收入约为919.15亿元。这意味着，这笔纸面交易的预估价值不仅轻松超过了公司过去9年的累计营收，甚至超过了公司自2014年成立以来的全部营收。就在这份“超高价”合同被曝光的同一天，英博科技还公布了2025年全年盈利预测。公司预计2025年全年净亏损1.5亿元。四季度扭转亏损，季度盈利3000万元左右，无法挽回全年亏损会话。一方面每年至少有1.5亿元的净亏损，另一方面还有预计未来6年将超过1200亿元的庞大订单。这种巨大的反差瞬间将容百科技推到了舆论的风口浪尖。市场很快就充斥着一系列问题。 “一家仍处于亏损状态的公司如何能够签订并履行如此大的长期供货合同？”这是革命性发展的里程碑还是现金抢夺？这是一张艰难的“空白支票”吗？监管机构的反应比市场的怀疑还要快。融百科技宣布交易当天，上交所立即发出问询函，指出了本次交易的三个核心问题：信息披露的准确性、公司的实际履约能力以及本次交易的重大缺陷。千亿订单还是千亿马克？根据一协议中，容百科技预计2026年至2031年向宁德时代供应约305万吨磷酸铁锂原材料，但容百科技是否有相应的供应能力呢？容百科技目前披露的磷酸铁锂产能主要来自其收购的贵州鑫仁公司，年产能约6万吨。协议下所需的平均年供应量约为50万吨，现有产能仅能满足需求的12%。这意味着容百科技未来几年需要将产能扩大八倍以上。产能建设涉及融资、设备、环评、产线认证等多个环节，周期长、变数多。上交所在调查函中要求公司澄清以下事项：是否有足够的履约能力，是否有资本储备、获取产能等具体协议。除了产能之外，交易本身的“含金量”也受到质疑。仔细阅读公告中透露的协议主要条款就会发现，这份“千亿订单”更像是一份长期战略合作框架，而不是一份措辞强硬的收购合同。首先，关于最值得关注的采购量，合同中明确规定：“乙方最终采购量及需求保证以双方后续签订的、年度或单次采购框架协议为准”。同时，采购需求通过“宁德时代提前六个月提供需求预测，双方每季度同步调整”的方式进行持续管理。这意味着宁德时代尚未承诺PU未来六年内将购买全部 305 万吨。实际采购数量很大程度上取决于未来市场需求、产品技术路径以及双方后续具体谈判。容百科技不承诺提供一切。所谓“1200亿元”，理论上是一个相当乐观的估计。其次，在价格方面，协议仅模糊规定容百科技必须“提供有竞争力的价格”，并未透露任何具体的定价公式、基准或价格调整机制。在碳酸锂等原材料价格波动较大的行业，缺乏有明确定价条件的长期合同，最终实际销售收入存在较大不确定性。上交所在调查报告中还指出，公司信息披露是否存在夸大或广告性陈述，是否存在理由通过大额合约炒作股票价格。我们能否搭上行业巨变的“顺风车”？当容百科技推出千亿合约时，磷酸铁锂行业正处于复杂变革阶段。从年初到2026年，碳酸锂价格持续上涨，每吨价格从11万元左右上涨至15万元左右。同时，市场需求前景依然普遍乐观。随着新能源汽车的普及和储能市场的爆发式增长，磷酸铁锂电池大有可为。但近两年，各大正极材料厂商甚至跨国公司纷纷宣布扩大锂产能的计划，激烈的价格竞争不可避免。容百科技与CATL协议期内，碳酸锂等主要原材料价格波动较大。成为影响企业利润的重要变量。尽管2026年初碳酸锂价格大幅回升，但长期周期内价格波动依然普遍，对成本控制能力提出极高要求。随着磷酸铁锂行业扩产竞争加剧、技术路线快速重复、价格周期波动剧烈，容百科技1200亿元的合同仍面临诸多现实挑战。新京报贝壳财经记者、主编林子、杨传娟纠正王欣